重!明星基金经理“看不见”的尴尬股全暴露(列表)

股票资讯  2021-02-20 16:51:31

基金的每一份中期或年度报告的披露都揭示了基金经理的立场和观点。

随着2020年中期基金报告的披露结束,、董、、谢志宇、葛伦、曲阳、王、、等一大批明星基金经理也在上半年浮出水面。尤其是第二季度报告中未披露的所有头寸都引起了投资者的关注,一些头寸比例较高的“隐形”尴尬股可以作为投资参考。

01

张坤,E基金中小型混合基金经理

张坤是许多投资者信任的明星基金经理。从他管理的中小型E基金来看,他的仓位比较集中,其中“看不见”的重仓股有山西汾酒、方水晶、洋河、东阿阿胶。

张坤的市场前景展望值得关注。他在季度报告中特别提到了结构性分化。他说,最近,市场的结构分化引起了许多投资者的讨论。分化的一方是市盈率大大超过历史平均水平的TMT、医药和部分消费行业,另一方是市盈率明显低于历史平均水平的周期性行业。我想在这里谈谈我个人的想法。

首先,不同的投资者有不同的投资周期。以基金为例,可以用单边换手率近似估算:50%对应2年平均持有,200%对应0.5年平均持有。但实际上,由于公募基金在每天面对申购赎回时都会有一些被动的操作,而且由于投资中难免出错,纠错也会带来操作,所以我认为实际的目标持有期比理论期要长(根据个人经验估计大概是两倍左右,也就是大约一半的操作都在做流动性管理和纠错)。不同的投资者会采用不同时期的估值方法,这也是对DCF的简化。他们会用下一年的估值贴现当前的合理价值,5年或10年后用估值贴现当前的合理价值。这两个值可能有很大的不同。另外,在短时间间隔内,估值变动是股价的主要决定因素;只有在较长的时间区间内,业绩的变化才是股价的主要决定因素。因此,买入一只五年期股票的投资者和卖出同一只一年期股票的投资者,对于两种投资制度来说,可能都是自洽合理的。

任何长期有效的投资方法,短期内都不可避免地会间歇性失败。如果短期内有效,就会有大量的人采用这种方法,导致其长期失效。因此,投资者无论采取什么方法,在一定时期内都必然会面临落后的业绩。我的经验是,投资者选择什么样的投资方法,不是这个方法辉煌的时候有多辉煌,而是这个方法分阶段失败的时候,依然可以坦然面对,晚上睡得很香。这在很大程度上取决于投资者的性格和价值观。

基金有不同的风格。持有者如何选择?我的建议是问三个问题:第一,这个经理人的投资体系是否自洽?第二,这个经理的投资体系稳定吗?第三,我的投资体系和价值观和这位经理匹配吗?第一题和第二题可以通过观察仓位、换手率和长期表现来大致判断;第三点是持有者平时关注度不大,但我觉得很重要。只有持有人自己的投资体系和价值与管理者匹配(即持有人认可的投资周期有多长?投资收益的来源是什么?在什么市场你愿意接受战略的阶段性失败?),以达到基金持有资金期限和基金持有股票期限的基本匹配。如果期限错配,很容易导致两个负面结果:一方面,演出上演的时候很刺激,演出不好的时候很沮丧,无法达到内心的平静;另一方面,持有人在阶段性表现突出时容易买入,在阶段性表现不好时容易失望卖出,这恰恰是部分持有人收益低于基金收益的重要原因。总之,对于持有者来说,选择一个符合自己价值观的产品,远比选择一个阶段性表现突出的产品重要。这样至少基金的收益率可以最大限度的转化为持有人的收益率,毕竟后者对持有人来说确实有意义。

最后,我们看好中国资本市场的长期前景。我们相信,一定会有一批优质企业成长起来,稳定下来,活得更久。具体来说,我们将坚持深入研究,选择具有优秀商业模式(业务本身可以产生丰富的自由现金流并明智分配)和优秀企业竞争力(同行领先地位显著,比上下游议价能力更强)的优质企业,长期陪伴和分享这些优秀企业的经营成果。

02

董,兴泉趋势投资组合经理()

作为知名基金经理,董对的关注度也很高。在他管理的兴泉趋势年中报告中,“看不见”的尴尬股有万科A、普通人、妙客蓝岛、内蒙古一级等等。

谈到市场前景,董表示,今年的突发疫情已经成为影响宏观经济的重要因素:国内疫情的爆发和海外疫情的蔓延对全球经济产生了冲击,全球几乎同时释放了大量流动性拯救经济。无论是国内市场还是海外市场,股市都成为这种流动性释放的最大受益者。

目前,虽然货币政策表现出边际趋同的迹象,但股市在获利效应的惯性下依然坚挺。特别是“核心资产”估值在三年左右后上升到前所未有的高度,大部分公司业绩增长率与估值水平匹配度较差;同时,我们也看到,虽然一些发展前景一般的价值股具有诱人的股息率,但仍然无法吸引投资者的注意力。a股市场的分化程度也达到了历史上比较高的水平。这种分化,以后怎么演绎,我们也在持续关注。该基金将坚持其最初的投资风格,并为其持有者争取良好的回报。

03

王,鹏华养老产业股票基金经理

今年,新基金吸引了1300多亿资金,创造了历史纪录。王的立场和观点自然引起了投资者最大的关注。他的鹏华养老基金中“看不见”的尴尬股份包括凯莱英、平安、华生生物和益丰药业。

展望未来,王表示,他对市场仍保持相对中立的看法。主要精力是自下而上挖掘出好的子行业和公司,期望用价值增长的投资理念来获取这些企业长期增长带来的附加值,为持有者创造更好的利益。目前对市场结构没有先入为主的主观判断。

我们相信,选择好的轨道,好的公司,好的管理,搭配合适的价格,可以为持有者创造好的利润,所以我们会坚持价值增长的投资理念,坚持自下而上深入研究和长期投资的基本方法。

04

中欧医疗卫生混合基金经理格伦

中欧基金葛兰,已成为众多基金投资者心中的“医药女神”,也是各大投资论坛上讨论和关注度较高的基金经理。她的“隐形”尴尬股也引起了关注,其中通策医疗、普利药业、沃武生物等占比更高。

从未来配置的角度来看,葛兰认为创新型医药产业链仍是长期以来最有前景的方向。从国家政策的顶层设计到近年来国内企业的创新积累,国内创新型医药产业链长期保持着高度繁荣的状态。此外,随着国内居民消费能力、知识结构和认知水平的提高,产品和服务的普及率以及居民的支付能力也在不断提高,相关行业的龙头企业也有了长期的增长空间。

05

曲阳,前海开源中国稀缺资产灵活配置混合基金经理

曲阳管理的前海开源中国稀缺资产中长期表现继续领先。他在该基金的仓位中,没有出现前十的尴尬股,但李勋精密、爱尔眼科、招商局凑合、益威锂能的仓位超过2%。

曲阳表示,中国经济正处于转型期,经济结构正在逐步改善,宏观政策相对温和。展望2020年下半年,疫情对宏观经济的影响将逐渐减弱。全年经济走势可能先低后高,全球流动性相对宽松,a股估值有吸引力,震荡上行概率高,结构性机会多。基金的头寸将主要是资产稀缺公司的股票,努力获得持续稳定的超额回报。

06

谢志宇,兴泉何润分级混合基金经理

谢志宇的位置一直是市场关注的焦点。他管理的兴泉何润“隐形”的尴尬股份包括南洋、罗普制药、凯莱英、中顺洁柔等。

展望下半年,谢志宇表示,虽然我们也关注疫情爆发、中美关系等不确定因素;随着宏观经济的稳定和货币政策逐步回归正常,我们保持积极乐观,继续寻找具有投资价值的优质公司。近年来,我们从宏观经济数据和微观企业研究中感受到了中国经济的深度、广度和韧性,以及企业家的奉献和创新能力。我们相信,中国在高端制造业的强大竞争力、某些领域的创新突破和巨大的内需市场,将孕育出一大批优秀的公司,为投资者创造丰厚的回报。

07

嘉实新兴产业股票基金经理桂凯

桂凯管理的嘉实新兴产业长期表现领先,他的隐形尴尬股包括五粮液、贵州茅台、中聚高辛和乐普医疗。

谈到市场前景,桂凯表示,由于海外疫情没有得到有效控制,全球经济仍然面临巨大压力。因此,基金经理认为,虽然中国经济复苏趋势明显,但仍处于弱复苏趋势,国内流动性暂时难以大幅收紧。中长期来看,随着国内金融市场突破汇率,房地产周期见顶,居民资产重组需求将有利于股市。虽然市场不排除大幅上涨后周期性震荡盘整,但中期市场仍处于积极有希望的阶段。

在后续,基金将继续专注于科技、先进制造、消费和大健康四大投资领域,更加注重公司的质量和长期潜在回报,努力为投资者实现长期卓越回报。

08

小南,E基金消费行业股票基金经理

小南6月底在E基金消费行业的仓位包括青岛啤酒和欧派家园。

谈到市场前景,肖楠表示,低利率环境带来了流动性宽松,但流动性宽松推高了市场整体估值,同时也引发了市场强烈分化的风险。无论是2015年还是2020年,市场都非常渴望“成长空间”,对“行业巅峰”的公司估值被打压,而市场份额低、空间无限的公司估值更高。那些能看到空间但需要花时间套现的成长型股票,类似于“本金证券”,而那些看似增长空间不足但估值低、分红高的股票,类似于“利息证券”。利率下降,本金证券价值上升,利息证券贬值,这是今年市场估值分化的背景。

展望下半年,全球政治经济环境仍不明朗,短期内没有理由收紧货币政策。我们认为,流动性无助于提升企业的长期价值,所以我们不会过多关注流动性是否会出现拐点以及何时出现拐点。目前,更重要的是我们要弥补因研究不足而错失机会的不足,把研究的重点放在挖掘具有长期价值的个股上。

09

江南天元新兴产业股票基金经理蒋

蒋管理的南方天元长期业绩领先,其中分众传媒、长安汽车、中软是隐形重仓。

江在年中报告中说,国内经济已逐步从疫情中恢复,积极探索疫情正常化环境下的健康发展模式;海外疫情仍存在较大不确定性,全球跨区域经济活动仍处于较低水平。从最近几个月的宏观数据来看,基础设施和房地产投资继续发力,消费增速略有回升,净出口对GDP产生正向拉动作用。总体而言,经济温和复苏对股市有利。

虽然中美摩擦仍在继续,疫情的一次性影响推迟后国内经济好转的时间,但我们认为,在放松政策、平滑经济周期的措施下,国内经济处于底部阶段。虽然未来经济向上修复的力度和空间不确定,但在这种底部预期下,可以更积极地寻求未来经济增长的潜在机会。同时,我们也注意到国际环境的不确定性,可能会对市场产生事件影响。从长远来看,事件影响并没有改变优秀企业的长期价值,反而带来了更好的投资机会。

10

中欧产业成长混合基金经理王佩

在中欧产业成长基金中期报告中,王佩6月底的隐形尴尬股有晶光电子、凯莱英等。

王佩表示,展望下半年,国内企业整体恢复工作和生产将继续有序推进,经济也将迎来复苏。货币政策将保持稳定,市场环境将相对宽松。由于经济不确定性下降,整体证券市场正在向多元化转变,很可能呈现低估值周期价值和高估值技术消费轮换的状态。这两年,整个a股市场的吸引力明显在提升。中国的产业链优势在疫情下表现良好,导致竞争力增加。此外,创业公司的数量也在逐渐增加,这也给了我们很多新的希望。虽然仍有许多不确定性,中美贸易战旷日持久,但a股公司的韧性也让基金坚信,有竞争力的公司仍将创造更多的长期价值。

11

交通银行施罗德定期支付给杨浩,一个有双倍利息余额的混合基金经理

杨浩设法定期支付交通银行施罗德的双倍利息余额,他的观点和重仓股的情况值得关注。

展望未来,杨浩关注两大投资方向:

一、新零售,即我们认为业务信息再造是一个相对重要的投资方向,“消费内部流通”的政策赋予IT宏观含义。在中间层面,我们认为它是互联网it服务、物流服务、国产品牌、轻工制造业等国内众多优势产业共同努力形成的产业集群。我们选择了优秀的物流公司、互联网媒体公司、IT公司投资垂直产业链功能维度,找到了一些渠道和信息化管理变革先进的龙头公司投资家电、家电、餐饮、游戏、娱乐等领域的横向产业。

第二,产业再造。目前,产业再造仍处于提高产品质量的第一阶段,拥有熟练技工的优质公司开始挤出落后竞争对手的市场份额,获得提高领先集中度的机会。有的公司有机会走出大单产品生产,形成多产品矩阵,这是第二阶段。我们可以在新老基础设施领域和新的消费驱动领域找到相应的投资机会。同时也注重工业软件和智能的前瞻性实践。

我们有幸走在探索超大型基金组合管理方法的前沿。善用“股票”是简化复杂性的一个切实可行的方法:不断研究持有头寸的优秀公司。我们始终认为,基金组合不仅反映了基金经理的个人价值观和投资理念,也反映了基金经理对时代变迁的解读。我们新的投资灵感往往来自于现有的控股公司。与基于自上而下宏观分析的头寸选择相比,我们强调业务模型在个股之间的平衡对冲,以进行组合构建。我们并不总是考虑资金的全额投入,只考虑其中的10%,剩下的大部分都给了我们选定的“股票”。

12

郭芙天汇精选成长混合基金经理朱绍兴

作为一名长期工作的老兵,朱绍兴的投资情况备受关注。郭芙天惠管理的隐形尴尬股有上钢联、宁波银行、宏达爆破、迈瑞医疗、中米控股。

展望下半年,朱绍兴表示要做好疫情长期共存的准备。实体经济将从疫情的干扰中复苏。11月是美国大选,中美之间的政策博弈将在今年下半年继续。科技、进出口贸易、军工可能会受到影响。上半年上涨后,整体市场估值上涨,市场结构性差异继续扩大。除了选择高质量的公司,估值考虑变得更加重要。

在个股选择层面,基金更倾向于投资“企业基因”良好、公司治理结构完善、管理优秀的企业。分享企业成长带来的资本市场收益,是成长基金获取利润的最佳方式。

13

华泰白锐激励电力基金经理沈雪峰

作为一名投资老手,沈雪峰的观点也受到市场的关注,有许多“看不见”的尴尬股票。

沈雪峰表示,下半年a股市场主要是一个充满机遇的市场,流动性相对充裕,基本面稳步复苏。

流动性方面,居民是当前股市流动性的主要驱动力。居民消费放缓导致今年家庭存款增加6.5万亿,受就业和企业利润压力,比去年增加约5000亿。居民传统的配置方向是房地产 银行理财 其他理财产品,新资产管理规定下潜在风险偏好增加的部分客户也会在“固定收益 ”型理财产品背景下更多考虑公募基金。而且2019年大部分公募基金表现良好,长期教育投资者,居民资金通过公募进入市场的渠道相对顺畅。除了居民,保险和银行融资的资金也有潜在的入市需求。

我们倾向于认为,市场将呈现结构性牛市,而不是指数的全面牛市。主要考虑的是:1)从基本面来看,全年经济增长压力依然存在,大部分低价值的行业龙头企业仍然面临短期业绩负增长。长期业绩难以稳步修复,估值提升持续性不强;2)虽然医药、食品、饮料等大型消费板块短期估值较高,存在一定的调整压力,但对应着相对清晰的长期业绩增长逻辑,从长期来看,仍然是核心配置板块;3)市场正在挖掘越来越多的行业和核心目标,这些目标具有业绩好、行业细分领先的特点,因此下半年的机会主要集中在业绩不断修复、行业竞争格局逐步改善的更多目标上(估值业绩双升可能有机会)。我们将依靠公司强大的投资和研究平台的力量,将尽可能多的优秀股票挖掘到投资组合中,努力创造更好的投资业绩。

14

荣通产业繁荣基金经理邹伟

邹也是业内不可多得的投资老手,他的观点和无形重股也值得关注。

邹表示,疫情得到有效控制后,中国经济复苏的迹象越来越明显。出口将继续超出预期,基础设施投资将增加,房地产投资将企稳,消费将微弱反弹,经济运行将基本恢复正常。预计经济复苏将超过预期,流动性将在合理积极的货币政策基础上略有收紧。长期来看,在中心城市化、内需战略、土地管理体制改革的推动下,中国经济将进入新的黄金十年,经济增长中心的下行趋势将放缓,可能已经达到L型横向稳定增长阶段。

就a股市场而言,牛市的预期越来越明显。在分阶段加速上涨确认牛市性质的基础上,慢牛依然是市场的基本格局,市场底部会逐渐上涨。房地产市场运行平稳,金融市场结构发生重大变化,市场实际无风险利率将有效下降,投资者行为习惯将继续改变,资产再配置需求明显增加,股市将得到长期增量资金的支撑。与此同时,经济周期的运行将变得越来越稳定,波动性将大幅下降。我们很可能迎来近十年罕见的利润驱动牛市,不是说我们回到了重化工业化时期的高速利润增长,而是上市公司利润的可持续性和稳定性将大大提高,从而带来市场估值的系统性提高。

上半年经历“虚拟世界”后,随着新冠肺炎疫情对经济活动的影响基本消退,a股市场将进入“现实世界”,企业利润和行业运营数据将成为投资的主要线索。我们预计市场将发生结构性风格变化,核心资产效应将持续,但内部结构将发生重大变化。盈利能力强的周期核心资产将被有效重估,将有估值盈利双升的“戴维斯双击”机会;科技、医药和消费领域的一些领先企业已经被高估了。在流动性保证金紧张的环境下,当他们的行业趋势无法得到有效确认时,估值利润就会出现双重下滑。

就基金而言,它仍将保持较高的股票头寸,在低估值周期内坚持适度偏向核心资产的风格,积极寻求技术、医药和消费行业的个股。在自行车行业,我们看好盈利能力好的行业,如工程机械、重型卡车、水泥和消费建材;消费板块看好医药、免税等行业的优质股;在科技领域,我们看好TWS、云计算、云游戏等行业。

15

汇天富消费产业混合基金经理胡伟

胡玮炜管理基金的中长期表现非常出色,值得关注:

展望2020年下半年,胡新伟表示,预计中国宏观经济将迎来稳步复苏,流动性将保持相对充裕。这将是对a股市场的有力支持。在目前的估值水平下,a股市场具有很大的投资价值。

尽管新冠肺炎的肺炎疫情造成了周期性的干扰,但我们相信中国经济的巨大潜力不会改变。我们对中国经济转型升级和中国优秀企业的优质成长更有信心。

我们相信,消费将继续是经济增长的主要动力和亮点,消费升级的趋势将继续在消费的各个子行业得到诠释,消费仍是目前a股市场性价比较高的行业之一。我们将一如既往,勤奋认真地寻找受益于中国经济增长和消费升级的优质公司,淡化短期波动,着眼中长期,投资于质量优秀、管理优秀的优质公司,共享经济增长和企业发展。

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